The Bogleheads’ Guide to Three-Fund Portfolio – Taylor Larimore

How a Simple Portfolio of Three Total Market Index Funds Outperforms Most Investors with Less Risk

Cartea ”The Bogleheads’ Guide to The Three-Fund Portfolio” descrie cel mai popular portofoliu de pe forumul Bogleheads

Acest portofoliu complet indexat conține peste 15.000 instrumente, în doar trei fonduri ușor de gestionat, care a bătut majoritatea investitorilor profesioniști și amatori.

Dacă ești un investitor începător sau un investitor experimentat care vrea să simplifice și să-și îmbunătățească portofoliul, cartea este un ghid scurt și ușor pentru a vedea cum să acționezi.

Am extras mai jos idei din această carte:

Portofoliul cu 3 fonduri te va ajuta să dezvolți o strategie de alocare grozavă, să faci selecții inteligente de investiții și te va ghida în implementarea acestui plan;

• Fondurile pe indici (ETF-uri în Romania) sunt concepute să te asigure că vei beneficia de un câștig corect al randamentelor furnizate de fiecare segment al celor trei fonduri din portofoliu, sau orice altă strategie care corespunde nevoilor tale;
• Prin deținerea a doar trei fonduri globale de piață (Total US Equity, Total US Bond și Total International Equity), investitorii au depășit de-a lungul istoriei marea majoritate a fondurilor mutuale;
• Indicele Dow Industrials a crescut de la 66 în 1920 până la 381 în 1929. Apoi a venit cea mai gravă perioadă de bear market din istoria SUA. Indicele Dow a scăzut cu 89%, până la un minim de 41 în 1932 (o cădere de 89% necesită o creștere de 909% pentru a recupera). Un bear market în acțiuni individuale poate fi o experiență groaznică pentru viitorul tău financiar.
• Lecție: Un portofoliu de 100% în acțiuni poate fi periculos;

”Nu poți doar din analiza acțiunilor individuale timp de câteva ore pe săptămână să concurezi cu indivizii incredibil de talentați, înalt calificați și educați care își petrec întreaga lor carieră profesională încercând să aleagă acțiunile câștigătoare” – David Swensen, Yale University

• Majoritatea articolelor financiare sunt scrise de market timeri care cred (sau pretind că știu) cum să anticipeze perioadele de bull market și bear market. Toate articolele lor clamează abilități de previzionare, de obicei prezentând perioade selectate când ceea ce au prognosticat ei s-a dovedit a fi corect;

”După aproape 50 de ani în acest business, nu știu pe nimeni care să fi făcut market timing cu succes și în mod consistent. Nu știu nici pe cineva care să știe pe cineva care a făcut-o cu succes și consistent” – Jack Bogle

• Studiind performanța fondurilor mutuale, s-a constatat că performerii de cinci stele din clasamentul Morningstar rareori au rămas de cinci stele. Mulți dintre performerii unei perioade au devenit codașii perioadei următoare. Asta se numește ”reversie la medie”. În lumea investițiilor este echivalentul gravitației;
• Filosofia Bogleheads este următoarea:
  • Dezvoltă un plan de investiții,
  • Investește devreme și des,
  • Nu îți asuma un risc prea mare sau prea redus,
  • Diversifică,
  • Nu încerca să faci market timing (să ghicești minimele și maximele),
  • Folosește fonduri pe indici (ETF) de câte ori este posibil,
  • Păstrează costurile reduse,
  • Minimizează taxele,
  • Investește în mod simplu,
  • Păstrează direcția
• Alege o alocare pe acțiuni și pe obligațiuni care se aliniază cu obiectivele tale și fii disciplinat în a accepta diverse hopuri pe care ți le servește uneori piața bursieră;
• Suma totală cheltuită anual de instituțiile financiare și alți furnizori de servicii financiare pe produse și servicii financiare, inclusiv publicitatea și marketingul direct, este de aproximativ 17 miliarde dolari;
• Acești bani ies din buzunarele clienților și intră în buzunarele proprietarilor acestor companii, ai brokerilor și a altora care caută să facă un profit pe seama investitorilor;
• Majoritatea companiilor de investiții fac afaceri pentru a face bani de la tine, nu pentru tine. Fiecare dolar pe care îl economisești din taxe și comisioane intră direct în buzunarul tău;
• Așa cum industria cazinourilor vrea ca oamenii să creadă că pot bătea cazinoul, industria investițiilor vrea ca investitorii să creadă că pot bătea piața. Desigur, câțiva jucători norocoși într-adevăr bat cazinoul, dar majoritatea nu o fac. E același lucru și pentru investitori, unii vor bătea piața, dar majoritatea, nu;
• Mulți din industria serviciilor financiare urăsc indexarea deoarece este dificil să faci bani vânzând fonduri de investiții cu costuri reduse. Industria cheltuiește miliarde de dolari încercând să ne convingă că ne pot ajuta să batem piața alegând acțiunile individuale câștigătoare, bondurile și fondurile mutuale pentru noi;
• Beneficiile fondurilor pe indici cu costuri reduse și a ETF-urilor, pe care Bogleheads le promovează de 20 de ani, au devenit acum mai cunoscute și mai acceptate;
• Bill Bernstein, care a scris un booklet intitulat ”If You Can”, pentru milleniali, dar aplicat tuturor investitorilor, spunea: ”M-ai crede dacă ți-aș spune că există o strategie de investiții pe care o poate înțelege un copil de 7 ani, care va depăși 90% dintre profesioniștii în finanțe pe termen lung, și care te poate milionar între timp? Ei bine, este adevărat. Dacă poți urma această rețetă simplă de-a lungul carierei tale, vei bătea aproape sigur majoritatea investitorilor profesioniști. Mai important, vei acumula destule venituri pentru a te retrage confortabil. Începe prin a economisi 15% din salariu la 25 de ani, împărțind banii între US Total Stock Market Index Fund, International Total Stock market Index Fund și US Total Bond Market Index Fund”;
• Compoziția celor trei fonduri pe indici de piață globală:
  • Vanguard Total Stock Market Index Fund Investor Shares (VTSMX) și Admiral Shares (VTSAX) – introdus în 1992, permit investiția în peste 3500 de companii americane la costuri extrem de reduse. Costul anual de administrare începe de la 0,04%;
  • Vanguard Total Bond Market Index Fund Investor Shares (VBMFX) și Admiral Shares (VBTLX) – introdus în 1986, permite investitorilor să dețină peste 8000 US bonds de calitate înaltă, cu costuri de administrare începând cu 0,05%;
  • Vanguard Total International Stock Index Fund Investor Shares (VGTSX) and Admiral Shares (VTIAX) – introdus în 1996, permite investitorilor să dețină peste 6000 acțiuni internaționale, cu costuri de administrare începând cu 0,12%;
• Cu cât portofoliul pe indici este păstrat mai mult, cu atât e mai mare performanța relativă față de portofoliile gestionate activ;
• Un portofoliu diversificat ce deține numai fonduri pe indici în toate clasele de active este dificil de bătut pe termen scurt și devine mai dificil de bătut în timp;
• Investitorii își măresc probabilitatea de a-și atinge obiectivele de investiții cu un portofoliu diversificat de fonduri pe indici păstrat pe termen lung;
• Portofoliul cu trei indici este ușor de păstrat. Vrei să ai cel mai redus cost extras din randamentul tău;
• Costul de consultanță pare minor și ușor de ascuns. Câteva studii au arătat că brokerii și consultanții pot ajunge să câștige mai mult decât clienții lor;
• Asta nu înseamnă că trebuie să eviți toți consultanții. Pentru cei care doresc unul, un consultant cu costuri reduse poate merita costul plătit. Un consultant fiduciar bun poate furniza servicii pe care investitorii nu ar putea să le gestioneze singuri, ca de exemplu:
  • Să te ajute să îți determini obiectivele financiare și cât ar trebui să economisești pentru a le atinge,Să te ajute să îți construiești portofoliul de investiții,Să te ajute să păstrezi direcția în vremuri de Bear Market,Să te ajute cu necesități legate de asigurări (inclusiv asigurări de viață și de sănătate)
  • Să îți ofere sfaturi privind taxele, asigurările sociale, rebalansările, optimizările de costuri, ordinea de retragere a activelor, planificarea moștenirii banilor și alte chestiuni financiare
• Utilizarea unui astfel de consultant fiduciar poate fi mult mai ieftină decât plata unui anumit procent din totalul activelor tale în fiecare an către un broker pe bază de comision sau a altui gen de consultant financiar;
• Când fondurile mutuale sunt inundate de bani de la clienți, aceasta creează dificultăți managerilor lor pentru analiza suplimentară a companiilor în care să plaseze acești bani într-o formă satisfăcătoare. Aceasta poate conduce la ratarea unor obiective de performanță a fondurilor mutuale;
• Managementul unui fond mutual joacă un rol critic în performanțele acestuia. De exemplu fondul Fidelity Magellan Fund a devenit cel mai mare fond mutual din lume sub conducerea lui Peter Lynch în anii `80, având un randament mediu anual de 29%. Din nefericire pentru investitorii care au intrat prea târziu, după plecarea lui Peter Lynch în 1990, randamentele fondului s-au prăbușit, ajungând printre ultimele fonduri în clasamentul Morningstar ăn categoria pentru randamente pe 10 ani;
• Fondurile pe indici globali pe toată piața nu sunt afectate de astfel de fenomene deoarece banii noi sunt ușor distribuiți între acțiuni la mii de companii;
• Aceste fonduri dețin aproape toate companiile listate public. Dacă o companie este vândută de un index pe Small Cap și cumpărată de un index pe Mid Cap, nu e nicio diferență pentru un manager pasiv al unui fond de indice pe toată piața, deoarece managerul nici nu vinde, nici nu cumpără acea companie, evitând astfel niște costuri de tranzacționare inutile;
• Managerii fondurilor pe indici nu își propun să găsească acțiunile câștigătoare. Performanța lor în activitate este măsurată prin costuri reduse și prin urmărirea indicelui cu acuratețe;
• Din cele 355 de fonduri pe acțiuni existente în 1970, 233 dintre acestea au dispărut din afaceri. Numai 24 dintre ele au depășit piața cu mai mult de 1% pe an. Aceasta e o probabilitate de câștig îngrozitoare;
• Spre deosebire de fondurile mutuale, acțiunile individuale pot scădea până la zero. După 50 de ani de S&P 500, doar 86 dintre cele 500 companii inițiale mai existau;
• Stock pickerii iubesc să vorbească despre alegerile lor bune în acțiuni, dar rareori vorbesc despre alegerile lor proaste;
• Pentru a minimiza riscul, investitorii doresc fonduri cu instrumente care acționează diferit. Dacă o acțiune sau obligațiune scade în valoare, vrem alte acțiuni sau obligațiuni în portofoliu care să câștige în valoare. Dacă două fonduri țin instrumente care seamănă (se suprapun), diversificarea este redusă și riscul e ridicat;
• Riscul sectorial este riscul pe care îl înfrunți când investești în fonduri sectoriale, precum sectoarele Financiar, Medical, Imobiliar, Energie, Utilități, Materiale și Tehnologie, de exemplu. Riscul este ca sectorul ales să performeze mai prost decât un alt sector;
• Indexul NASDAQ (preponderent pe tehnologie) a pierdut 77,9% în timpul perioadei de bear market din 2000-2002, astfel măturând economiile de o viață ale multor investitori;
• Fondurile pe indici pe toată piața includ toate stilurile de investiții (companii mari, medii și mici, growth sau value, obligațiuni pe termen scurt sau pe termen lung, investment grade sau high yield);
• Un fond de index pe toata piața nu va bătea niciodată piața, dar este garantat că vei obține un randament mai bun decât majoritatea investitorilor;
• Pe perioada 2002-2017, 83% din fondurile pe companiile Large Cap, 95% din cele pe companiile Mid Cap și 93% din companiile Small Cap au subperformat în raport cu indicele lor de referință;
• Poți fi ca jucătorii care încearcă să bată cazinoul, sau poți fi chiar cazinoul, investind în fondurile de indici pe piața globală. Este o alegere ușoară, odată ce înțelegi care sunt șansele;
• O problemă pentru investitorii care dețin portofolii cu multe fonduri este că fiecare contribuție și fiecare retragere trebuie dispersată între toate fondurile din portofoliu pentru a menține alocarea dorită din portofoliu. Cu doar două fonduri pe acțiuni și un fond pe obligațiuni, această sarcină este considerabil mai ușoară și mai eficientă;
• Investitorii apreciază un fond pe indici sau un ETF care este consistent, comparativ cu un fond gestionat activ care este volatil, își schimbă managerii, își schimbă stilul sau își asumă riscuri inutile în speranța unor performanțe cu care să bată piața;
• Unul dintre marile beneficii ale fondurilor pe indici pe toată piața este că nu te vei îngrijora cu privire la subperformanța portofoliului tău în comparația cu piața, deoarece tu deții piața;
• Investiția într-un portofoliu pe toată piața elimină nevoia de a alege între fonduri scumpe, consultanți de investiții sau investiții individuale, astfel punând mai mulți bani în buzunarul tău și mai puțin în buzunarul lor;
• Costul de administrare este cel mai fiabil predictor al viitoarei performanțe a fondurilor mutuale;
• Dacă randamentul mediu al acțiunilor ar fi de 6% pe următorii 30 de ani, cineva care a investit 25.000 USD cu un cost anual de 1% a pierdut mai mult de 35.500 USD în câștiguri din cauza comisioanelor, mai mult decât investiția originală;
• Beneficiul diversificării este ceea ce se numește deseori ”singurul prânz gratuit din investiții”. Principalul beneficiu al diversificării este că investitorii nu vor avea niciodată toate investițiile în fonduri care subperformează, astfel o șansă mai mare de a-și realiza scopurile. Wall Street poate încerca să-ți vândă un portofoliu mai complex și mai costisitor, dar este improbabil să fie mai diversificat;
• Fondurile pe indici pe piața globală sunt foarte eficiente, deoarece oferă cel mai mare randament pentru un anumit risc. Acest beneficiu extrem de important este puțin cunoscut de majoritatea investitorilor și primește puțină publicitate în presă;
• Toate portofoliile necesită mentenanță regulată, care necesită expertiză, timp și atenție. Nevoia de mentenanță și oportunitatea pentru greșeli sunt amplificate direct proporțional cu numărul instrumentelor din portofoliu;
• Un portofoliu cu trei fonduri pe indici globali necesită o mentenanță minimă. Asta înseamnă că investitorii vor avea mai puține griji și astfel mai mult timp pentru familie și prieteni, ca să facă orice își doresc;
• Investitorii nu trebuie să uite niciodată că randamentul de după plata taxelor și impozitelor este ceea ce contează cu adevărat;
• ”Simplitatea este cheia succesului financiar”. Aceste cuvinte ale lui Jack Bogle sunt în contrast cu industria financiară care încearcă să ne convingă că investițiile sunt atât de complicat încât trebuie să cumpărăm produsele și serviciile lor dacă dorim să fim investitori de succes;
• Când îți simplifici deciziile de investiții, nu numai că îți îmbogățești viața petrecând mai mult timp cu familia, prietenii și cariera ta, dar îți îmbunătățești randamentul portofoliului în cadrul procesului;
• Un portofoliu cu trei fonduri pe indici globali nu necesită matematici superioare, foi de calcul, taxare complicată, să stai lipit de ecranul telefonului înainte, pe durata sau după închiderea bursei, sau să citești presa de specialitate;
• Primul pas când începi investițiile este să decizi ce fonduri se potrivesc mai bine cu nevoile și dorințele tale. Apoi trebuie să decizi ce procent aloci fiecărui activ din portofoliu. Aceasta este cea mai importantă decizie din investiții, deoarece, cu excepția sumei economisite și investite, va fi cea care determina randamentul așteptat și riscul așteptat;
• O regulă este să păstrezi banii din fondul de siguranță în obligațiuni high-quality. Deși nu îți dă o protecție de 100% împotriva pierderilor tot timpul, totuși s-a dovedit o idee valoroasă în timp;
• Vârsta ta în obligațiuni este un bun punct de pornire. Totuși, dacă vrei să fii mai agresiv, poți avea mai puțin decât vârsta ta în obligațiuni;
• Trebuie să păstrezi direcția, deși vei fi confruntat cu multe tentații de a face schimbări. Când acțiunile sunt în bull market, va fi foarte tentant să mărești alocarea pe acțiuni. O mică deviație de la planul de alocare este permisibilă, dar trebuie să rebalansezi atunci când alocarea pe acțiuni depășește cu 10% alocarea dorită;
• Dacă acțiunile sunt în bear market, vei fi tentat să vinzi cel puțin o porțiuni din fondurile pe acțiuni. Nu face asta, e momentul când acțiunile se pot cumpăra la prețuri reduse. Rebalansează prin adăugarea la fondurile pe acțiuni până ce ajungi la alocarea dorită;
• Indiferent ce se întâmplă, ține-te de program, e cea mai importantă bucată de înțelepciune pe care o poți primi. E nevoie de cunoștințe și voință să păstrezi direcția;
• Frumusețea de a deține toată piața este că elimini riscul acțiunilor individuale, elimini riscul sectorial și riscul managerial. Poate că există strategii de investiții mai bune decât să deții doar trei fonduri pe indici globali, dar numărul strategiilor care sunt mai proaste sunt infinite;

”Să bați piața nu este niciodată ușor și oricine argumentează altceva se luptă cu istoria și ignoră evidența” – Aswath Damodaran

”Pe măsură ce devin mai bătrân, mai mult cred că un portofoliu cu trei fonduri pe indici globali este o alegere excelentă pentru majoritatea oamenilor. Este simplu, ieftin, ușor de întreținut și nu are erori care ar cauza abandonarea emoțională a strategiei” – Rick Ferri

Idei culese din carte de Sorin Scorțan