The Joys of Compounding – Gautam Baid

Reflecții selectate asupra vieții și învățării pentru toți investitorii

Un rezumat de Sorin Scorțan

2 octombrie, 2025 — Cărți de educație financiară

educatiefinanciara finante investitii performanta

În cartea ”The Joys of Compounding: The Passionate Pursuit of Lifelong Learning” autorul Gautam Baid construiește o abordare holistică a investițiilor de valoare (value investing) și a filosofiei din lectura sa vastă, combinând abordări practice, auto-cultivare și înțelepciune în afaceri.

Distilând lecții de investiții și de viață într-un ghid cuprinzător, Baid integrează strategiile și înțelepciunea unor figuri proeminente ale căror învățături au rezistat testului timpului. Bazându-se pe munca unor mari investitori precum Warren Buffett, Charlie Munger și Ben Graham, precum și pe filosofi și savanți, el împletește cu măiestrie lecțiile învățate de la numeroșii săi profesori. Baid demonstrează aplicațiile lor practice în domeniul afacerilor, investițiilor și luării deciziilor și arată, de asemenea, că aceste idei pot fi aplicate în propria viață.

O celebrare a disciplinei investițiilor de valoare, această carte relatează și experiențele personale ale lui Baid, mărturisind credința sa că cea mai bună investiție pe care o poți face este o investiție în tine însuți. “The Joys of Compounding” oferă reflecții selectate asupra vieții și învățării pentru toți investitorii, entuziaștii de investiții și cititorii care caută o doză de înțelepciune practică.

Iată idei interesante extrase din carte:

“Observ constant oameni care avansează în viață, deși nu sunt cei mai inteligenți și uneori nici cei mai harnici, dar sunt mașini de învățat. Se culcă în fiecare seară puțin mai înțelepți decât s-au trezit, iar asta ajută enorm, mai ales pe termen lung.” – Charlie Munger

Buffett își explică multe dintre deciziile sale reușite prin obiceiul său extraordinar de a citi. El estimează că petrece chiar și 80% din zi citind și meditând. Prioritatea sa principală este să-și rezerve mult timp pentru lectură și reflecție liniștită, mai ales pentru a-și continua învățarea, indiferent de vârstă;
Auto-îmbunătățirea este investiția supremă în propria persoană. Cere timp, bani, atenție și efort acum, pentru un beneficiu viitor, uneori îndepărtat. Mulți nu vor acest schimb, dorind satisfacție și rezultate instantanee. Însă, aceste costuri pe termen scurt, investite corect în timp, aduc beneficii exponențiale pe termen lung;
Cei care fac activități care stimulează mintea, cum ar fi cititul, au o memorie care se deteriorează mai lent decât cei care nu citesc. De asemenea, lectura este legată de o inteligență emoțională mai bună, mai puțin stres, un vocabular mai vast și o capacitate de înțelegere mai mare;
Ceea ce pare a fi o simplă carte de trei sute de pagini reprezintă, de fapt, mii de ore și decenii de muncă. Unde altundeva poți accesa munca de-o viață a cuiva în doar câteva ore?
Studiind și învățând de la cei care au reușit, obținem perspective valoroase despre cum să abordăm viața cu o atitudine potrivită, cum să ne formăm o etică a muncii solidă și cum să ne îmbunătățim constant deciziile;
O oră investită în aprofundarea unui principiu important aduce beneficii pe termen lung. Investiția inițială este mică față de valoarea netă actualizată, semnificativă, pe care o generează de-a lungul vieții. De aceea, cărțile de calitate sunt cel mai subapreciat activ: ideile corecte pot valora milioane, chiar miliarde, de dolari în timp;
Cărțile au puterea de a transforma vieți, mai ales când lectura zilnică devine un obicei, iar tu îți monitorizezi gândurile. Conexiunile neuronale, consolidate prin acest efort constant, te vor schimba radical în câțiva ani;
Cu cât citești mai mult, cu atât îți îmbogățești bagajul mental. Pas cu pas, cunoștințele acumulate cresc în timp, combinându-se cu fiecare informație nouă. Aceasta este puterea acumulării, care funcționează cu cunoașterea la fel ca și cu dobânda compusă;

”Bogații investesc în timp. Săracii investesc în bani” – Warren Buffett

Bogații au bani. Cei înstăriți au control asupra timpului lor. Iar timpul este cea mai rară resursă, deoarece nu se reînnoiește. Timpul este o resursă care se epuizează universal, diminuându-se în același ritm atât pentru bogați, cât și pentru săraci;
Paradoxal, cu cât citești mai multe cărți, cu atât grămada de cărți necitite va crește, nu va scădea. Asta pentru că curiozitatea ta va crește cu fiecare lectură bună. Acesta este drumul celui care învață toată viața;
Învățarea a ceva profund necesită efort. Trebuie să citești materiale care depășesc nivelul tău actual. Trebuie să găsești scriitori mai cunoscători decât tine pe un anumit subiect. Așa devii mai inteligent. Caută și asociază-te cu oameni mai buni decât tine și nu poți decât să te îmbunătățești;
În căutarea înțelepciunii, trebuie să citim mult mai mult din ceea ce a rezistat în timp (cum ar fi istoria sau biografiile) decât ceea ce este efemer (cum ar fi știrile zilnice, tendințele din social media și altele asemenea);
Ar trebui să citim despre subiecte variate, cum ar fi sănătatea și fitnessul, finanțele personale, investițiile, afacerile, economia, luarea deciziilor, comportamentul uman, istoria, filozofia, auto-cunoașterea și, desigur, viața;
Niciunul dintre noi nu poate ști totul, dar putem lucra să înțelegem modelele importante de bază dintr-o gamă largă de discipline, astfel încât acestea să poată adăuga valoare colectivă în procesul de luare a deciziilor;
Privește riscul ca pe posibilitatea pierderii permanente a puterii de cumpărare, iar incertitudinea ca pe imprevizibilitatea referitoare la gradul de variabilitate în intervalul posibil de rezultate;
Gândește probabilistic, mai degrabă decât determinist, deoarece viitorul nu este niciodată sigur și este, de fapt, un set de fluxuri de probabilitate ramificate. În același timp, evită riscul de ruină atunci când iei decizii, concentrându-te pe consecințe, mai degrabă decât doar pe probabilitățile brute izolate. Unele riscuri pur și simplu nu merită asumate, indiferent de potențialul beneficiu;
Îmbrățișează puterea acumulării pe termen lung. Toate lucrurile mărețe din viață provin din dobânda compusă;
O educație adevărată ar trebui să cultive, mai presus de toate, un sentiment de bucurie față de procesul de a gândi lucrurile în profunzime;
Un principiu fundamental care se aliniază cu lumea și este aplicabil pe scara de timp geologică a istoriei umane, organice și anorganice este acumularea. Acumularea este una dintre cele mai puternice forțe din lume. De fapt, este singura lege a puterii din univers care există cu o variabilă în exponentul său;
Legea puterii acumulării nu este aplicabilă doar investițiilor, ci și, mai important, poate fi aplicată învățării continue. Cea mai rapidă modalitate de a simplifica lucrurile este de a identifica simetriile sau invarianțele—adică proprietățile fundamentale care nu se schimbă de la un obiect studiat la altul;
Cu cât ai mai multe modele din afara domeniului tău și cu cât le parcurgi mai mult sub forma unei liste de verificare atunci când te confrunți cu o provocare, cu atât vei fi mai capabil să rezolvi probleme;
Gândirea este o activitate surprinzător de subestimată. Cercetătorii au publicat un studiu în 2014 care a dezvăluit că aproximativ un sfert dintre femei și două treimi dintre bărbați au ales șocuri electrice în locul petrecerii timpului singuri cu propriile gânduri;
A gândi înseamnă a te concentra asupra unui lucru suficient de mult timp pentru a dezvolta o idee despre el. Nu a învăța ideile altor oameni sau a memora un volum de informații, oricât de utile ar fi acestea uneori. A dezvolta propriile tale idei. Pe scurt, a gândi pentru tine. Pur și simplu nu poți face asta în rafale de 20 de secunde, întrerupt constant de mesaje pe Facebook sau tweet-uri pe Twitter, sau jucându-te cu iPod-ul, sau uitându-te la ceva pe YouTube;
Perioadele lungi de atenție permit o înțelegere profundă a subiectelor. Atunci când sunt combinate cu practica deliberată, ne ajută să identificăm punctele noastre de levier și să ne concentrăm energiile asupra lor;
Cele mai bune idei îți vin în singurătate. Introvertiții tind să fie creativi deoarece, petrecând mai mult timp singuri, sunt mai susceptibili la inspirație. Introvertiții sunt mai puțin susceptibili la gândirea de grup și, prin urmare, le este mai ușor să meargă împotriva consensului;

”Internetul este cea mai bună școală creată vreodată. Cei mai buni colegi sunt pe internet. Cele mai bune cărți sunt pe internet. Cei mai buni profesori sunt pe internet. Instrumentele pentru învățare sunt abundente. Doar dorința de a învăța este rară” – Naval Ravikant

Concentrarea îți direcționează energia către obiectivele tale. Cu cât ești mai concentrat, cu atât depui mai multă energie în ceea ce lucrezi;
Acum cincizeci de ani, cei mai buni investitori erau cei cu un avantaj informațional. Astăzi, cei mai buni investitori sunt cei cu un avantaj comportamental. Pe măsură ce viteza de diseminare a informațiilor pe piețe și concurența pentru performanță pe termen scurt între managerii de bani au crescut de-a lungul anilor, orizontul de timp și nivelurile de răbdare au scăzut semnificativ;
Astăzi, avantajul unui investitor este mai puțin despre a ști mai multe decât alții despre o acțiune specifică și mai mult despre mentalitate, disciplină și dorința de a adopta o perspectivă pe termen lung asupra valorii intrinseci a unei afaceri;
Într-o economie a cunoașterii, învățarea și gândirea sunt cele mai bune investiții pe termen lung pe care le poți face în cariera ta. Învățarea și gândirea determină deciziile noastre, iar acele decizii, la rândul lor, determină rezultatele noastre;
În alocarea capitalului, activitatea nu se corelează cu realizarea. Într-adevăr, în domeniile investițiilor și achizițiilor, comportamentul frenetic este adesea contraproductiv;
Majoritatea investitorilor ar avea performanțe mai bune dacă ar gândi mai mult și ar acționa mai puțin. Unul dintre cele mai bune trucuri din domeniul investițiilor este să înveți să fii fericit făcând nimic;
A avea o pasiune puternică pentru învățarea continuă este un avantaj competitiv durabil pentru un investitor. Ceea ce diferențiază investitorii de succes de cei mediocri este pasiunea. A fi un investitor cu adevărat pasionat înseamnă că te gândești mereu la viitor și la direcția lumii. Înseamnă că observi mereu cu entuziasm tot ce te înconjoară;
Investitorii de valoare își găsesc satisfacția în procesul mental al investiției și în învățăturile încorporate în rezultate. Cei care iubesc procesul ajung la rezultate în mod natural, spre deosebire de alții care venerează doar rezultatele;
A avea toți banii din lume este inutil dacă nu ai timpul sau sănătatea pentru a te bucura de ei;

“Avem două vieți, iar a doua începe când realizăm că avem doar una.” – Confucius

Peste douăzeci de ani vei fi mai dezamăgit de lucrurile pe care nu le-ai făcut decât de cele pe care le-ai făcut;
Cele mai bune lucruri din viață nu sunt lucruri. Sunt experiențe. Ceea ce prețuim cu adevărat pe termen lung vine din experiențe. Experiențele captivante depășesc obiectele materiale atunci când vine vorba de a obține fericire durabilă. Plăcerea derivată din lucruri este trecătoare, dar bucuria care vine din experiențe este de durată;
Caută oamenii care au obținut rezultate similare cu cele pe care încerci să le obții. Caută oamenii care s-au luptat cu aceleași probleme pe care le ai tu în viață și încearcă să înțelegi cum le-au depășit;
Întotdeauna acordă timp părinților tăi. Suntem atât de ocupați să creștem, încât adesea uităm că ei îmbătrânesc. Părinții, de obicei, nu cer să petrecem timp cu ei, dar a recunoaște nevoia face parte din ceea ce definește o persoană de valoare. Petrecând timp împreună. Făcând mici gesturi de dragoste și afecțiune. Asta e tot ce își doresc majoritatea părinților de la noi. Asta le aduce mare fericire;
Dacă vrei să cunoști prioritățile cuiva în viață, observă ce face între vineri seară și luni dimineață;
Oamenii cei mai apropiați de tine joacă un rol disproporționat în nivelul tău de succes sau eșec—așa că alege cu înțelepciune. Ești, până la urmă, media celor cinci persoane cu care te asociezi cel mai mult în viața ta;
Demonstrând umilință intelectuală și recunoscând ceea ce nu știm, ne plasăm într-o poziție benefică pentru a învăța mai mult—deci, nașterea înțelepciunii. Cunoașterea cu adevărat expertă în viață și investiții nu există, ci doar grade diferite de ignoranță;
Privește fiecare interacțiune ca pe o oportunitate de a învăța de la oamenii pe care îi întâlnești. Vei fi uimit de cât de repede crești și cât de mult te îmbunătățești, atât ca profesionist, cât și, mai important, ca ființă umană;
Dacă ai trăit în perioade de hiperinflație sau de recesiune, sau te-ai născut într-o familie săracă sau ai fost discriminat, crezi deja în ceva în care oamenii care nu au experimentat acele lucruri nu vor crede niciodată;
Cu cât ai mai mult succes în ceva, cu atât devii mai convins că faci bine. Cu cât ești mai convins că faci bine, cu atât ești mai puțin deschis la schimbare. Cu cât ești mai puțin deschis la schimbare, cu atât este mai probabil să te împiedici într-o lume care se schimbă tot timpul;
Trebuie să lăsăm întotdeauna loc îndoielii, chiar și în acele idei în care avem cea mai mare convingere. Altfel, riscăm să devenim mulțumiți de noi înșine. O atitudine de a ști totul face dificilă învățarea a ceva;
Investitorilor le este greu să recunoască prezența incertitudinii. Dar incertitudinea rămâne atributul fundamental al piețelor financiare. A trăi într-o lume imaginară a certitudinii poate duce la greșeli potențial fatale în lumea reală a finanțelor;
Ca investitori, trebuie să ne limităm doar la acele afaceri ale căror economii pe termen lung le putem înțelege. Pentru majoritatea investitorilor, investiția în afara cercului propriu de competență este ceea ce duce adesea la pierderi mari;
În investiții, riscul vine din a nu ști ce faci;
Dacă nu găsești companii în cercul tău de competență, nu ieși în grabă din acel cerc din cauza fricii de a pierde oportunități, ceea ce se întâmplă adesea într-o piață bull. În schimb, petrece timp studiind industrii și companii din afara cercului tău înainte de a trece granițele;
Nicio strategie unică nu funcționează tot timpul și în orice tip de piață. De aceea este esențial să-ți construiești arsenalul de investiții pentru a putea căuta valoare în diferite domenii;
Ar trebui să ne străduim să adăugăm constant valoare celorlalți în relațiile noastre, din proprie inițiativă, fără a aștepta nimic în schimb;
Simplitatea este rezultatul unei munci îndelungate și grele, nu punctul de plecare. Abilitatea de a reduce ceva la esența sa este adevăratul semn al înțelegerii;
Dacă elimini dezavantajele, atunci tot ce rămâne este avantajul. După aceea, cheia este să-ți ții emoțiile sub control și să ai răbdare. Chiar este atât de simplu. Este simplu, dar nu ușor;
Ca investitori, treaba noastră este pur și simplu să creștem capitalul în timp la cea mai mare rată posibilă cu un nivel minim de risc. Obținem acest obiectiv căutând acțiuni subevaluate ale companiilor din cercul nostru de competență. Fii complet indiferent dacă capitalizarea de piață este mare sau mică sau dacă compania este relativ necunoscută sau urmărită pe scară largă;
Investiția nu înseamnă a fi original sau creativ; înseamnă a căuta cea mai mare valoare (pentru prețul plătit) cu cel mai mic risc. A depune mai mult timp și efort nu garantează rezultate mai bune în investiții. Mai degrabă, este mai benefic să faci mai puțin și să iei decizii mai puține, dar mai bune;
Unii dintre noi pot fi mediocri la evaluarea afacerilor, dar totuși pot obține rezultate peste medie, fiind capabili să pună mai bine informațiile disponibile în contextul adecvat, amintindu-și imaginea de ansamblu și fiind capabili să identifice puținii factori care contează cu adevărat pentru o investiție;
Raportul P/E al unei companii, luat izolat, nu ne spune nimic despre intensitatea capitalului afacerii, generarea de flux de numerar, calitatea managementului sau soliditatea bilanțului, sau despre durata așteptată a perioadei sale de avantaj competitiv;
Primul pas în simplificare este să eviți să pierzi timp cu lucruri care sunt necunoscute și neimportante. Înainte de a ataca o problemă, întreabă-te dacă este importantă și merită rezolvată;
Al doilea pas pentru simplificare este concentrarea. Când încercăm să realizăm prea multe lucruri simultan, ajungem să le facem pe toate prost;
Unul dintre cele mai dificile lucruri de făcut în viață este să eviți oportunitățile bune, astfel încât să ai timp să te dedici oportunităților grozave—și să ai înțelepciunea de a face diferența;
Al treilea pas pentru simplificare este să raționezi invers. În loc să încerci să ajungi direct la soluție, începe prin a elimina opțiunile care nu sunt corecte. Obții un avantaj enorm prin restrângerea spațiului problemei. Apoi îți poți concentra timpul și atenția asupra zonelor mai productive;
Pentru a lua decizii bune de investiții, trebuie să cauți activ motive pentru a nu cumpăra acțiunea în cauză. Inversează, inversează întotdeauna. Simplificarea ne ajută să luăm decizii mai bune, descompunând problemele complexe în părți componente;
Este dificil să faci un om să înțeleagă ceva, atunci când salariul său depinde de faptul că nu înțelege acel lucru;
Țintește să obții independența financiară cât mai devreme. Este dificil să gândești și să acționezi pe termen lung dacă nu ești independent financiar. Independența financiară nu înseamnă că nu lucrezi, ci doar că nu trebuie. Înlătură distragerea internă a unui loc de muncă imprevizibil;
Banii singuri nu semnifică independență. Controlul asupra timpului o face. Singura definiție a succesului este să-ți poți trăi viața în felul tău. Necesită multă muncă grea, sacrificiu, disciplină și răbdare;
Întotdeauna plătește-te pe tine mai întâi. Cheltuiește pentru tine doar ceea ce rămâne după ce ai făcut o investiție. Nu depinde niciodată de o singură sursă de venit; investește în tine și învață o nouă abilitate pentru a crea o a doua sursă. Evită schemele de îmbogățire rapidă. Investește cu înțelepciune învățând de la marii investitori. Când vei obține în sfârșit independența financiară, vei aprecia cu adevărat valoarea banilor datorită tuturor sacrificiilor pe care le-ai făcut în trecut;
Pe termen lung, nu doar câți bani câștigi îți vor determina prosperitatea viitoare. Ci câți dintre acei bani pui la treabă economisindu-i și investindu-i;
Banii nu pot cumpăra o familie iubitoare, sănătate bună, integritate, etică, umilință, bunătate, respect, caracter sau o conștiință curată. Cele mai importante lucruri din viață sunt neprețuite și, în opinia mea, acestea sunt adevăratele măsuri ale bogăției;
Libertatea personală ne oferă suficient timp pentru a gândi. Luarea unor decizii bune necesită timp liniștit petrecut singuri în mintea noastră pentru a analiza o problemă din multiple puncte de vedere;
Cumpărăm lucruri de care nu avem nevoie cu bani pe care nu-i avem pentru a impresiona oameni pe care nu-i cunoaștem;
Nu măsura niciodată viața prin posesiunile tale. Măsoar-o prin inimile pe care le-ai atins, zâmbetele pe care le-ai creat și dragostea pe care ai împărtășit-o. Iubește oamenii și folosește lucrurile, pentru că opusul nu funcționează niciodată. Dragostea înseamnă a-ți păsa fără o agendă. Dragostea nu este ceva în care cădem; este cineva care devenim;
Nu trăi o viață bazată pe aprobarea altora. Fii autentic—acționează în conformitate cu cine ești și cu ceea ce crezi, sau într-o zi masca ta va cădea;
Ai curajul cunoștințelor și experienței tale. Dacă ai ajuns la o concluzie din fapte și dacă știi că judecata ta este sănătoasă, acționează în consecință—chiar dacă alții pot ezita sau pot fi de altă părere. Nu ești nici corect, nici greșit pentru că mulțimea nu este de acord cu tine. Ești corect pentru că datele și raționamentul tău sunt corecte;
Experimentăm fericirea doar atunci când avem succes conform propriei noastre evaluări interioare. Obținem bucurie adevărată din realizările noastre doar atunci când simțim că o merităm cu adevărat. Nu putem doar primi laude. Trebuie să fim demni de laudă;
Pentru a obține ceea ce vrei, merită ceea ce vrei. Încrederea, respectul și admirația trebuie câștigate;
De-a lungul vieții noastre, ne vom confrunta cu situații dificile în care a fi sincer este dureros la început. A urma calea dreptății în astfel de momente aduce recompense enorme pe termen lung. Bunăvoința noastră se cumulează exponențial în timp atunci când trăim viața conform evaluării interioare;
Investitorii pe termen lung caută echipe de management care sunt dispuse să amâne satisfacția. Aceste echipe sunt concentrate pe construirea unei francize economice durabile. Sunt concentrate pe longevitatea afacerii. Sunt dispuse să renunțe la câștigurile pe termen scurt pentru a crește valoarea pe termen lung;

Formula dobânzii compuse:

a = p * (1 + r/100)ⁿ

unde a = valoarea acumulată în viitor, p = principalul sau valoarea din prezent, r = randamentul procentual, n = numărul de perioade de compunere

Foarte mulți se concentrează pe r, când de fapt ar trebui să se concentreze pe p și pe n.
Majoritatea managerilor nu sunt dispuși să sufere dureri inițiale. Așa că se concentrează pe rezultatele pe termen scurt, ceea ce contribuie la subinvestiții în construirea mărcii, cercetare și dezvoltare și alte inițiative de creștere pe termen lung, care, la rândul lor, duc în cele din urmă la dureri pe termen lung. Reduc costurile curente pentru a susține câștigurile curente, mai degrabă decât să cheltuiască mai mult acum pentru a câștiga mult mai mult mai târziu. În consecință, își afectează șansele de succes pe termen lung;
Investitorii, în general, trec cu vederea afacerile care fac lucruri ce vor crea câștiguri incrementale semnificative peste unul sau doi ani, deoarece nu vor să aștepte atât de mult. Investitorii adesea evită afacerile care investesc pentru viitor și care, în prezent, suferă de marje inițiale scăzute în acele noi inițiative (deoarece capacitatea este utilizată doar în timp), deoarece creșterea câștigurilor este amânată;
Când te concentrezi pe rezultate pe termen lung, așteaptă-te să fii frecvent neînțeles pe termen scurt. Acest lucru este valabil nu numai în afaceri și investiții, ci și în viață și relații. Pentru a investi în companii cu „capacitatea de a suferi”, trebuie să fim dispuși să suferim alături de ele. Cu alte cuvinte, avem nevoie de o toleranță ridicată la durerea pe termen scurt;
Acțiunile pot rămâne ieftine mai mult decât ne așteptăm și apoi pot fi reevaluate mult mai repede decât ne așteptăm;
Investitorii ar trebui să fie activi și răbdători, verificând constant motivele inițiale ale investiției și să nu acționeze decât dacă apare ceva negativ semnificativ;
Prea des, când o acțiune nu merge conform planului, o numim „investiție pe termen lung”. Când petrecem mult timp cunoscând o afacere și echipa sa de management înainte de a investi, așa cum facem noi, investitorii, devine dificil să ne schimbăm părerea;
Investitorii tind să devină mulțumiți și să nu mai pună la îndoială deținerile existente atunci când prețurile acțiunilor lor cresc. Reiau analiza în detaliu doar când prețurile încep să scadă. Nu analizați deținerile doar când scad. Doar pentru că prețul acțiunilor unei dețineri existente crește, nu înseamnă neapărat că nu se întâmplă nimic negativ în afacerea sa;
Pentru a face bani din acțiuni, trebuie să ai viziune pentru a le vedea, curaj pentru a le cumpăra și răbdare pentru a le păstra. Răbdarea este cea mai rară dintre cele trei;
Abilitatea de a avea o orientare pe termen lung este acum un avantaj mai mare ca oricând. Acum cincizeci de ani, perioada medie de deținere a acțiunilor la Bursa de Valori din New York era de șapte ani. Astăzi este de abia patru luni;
Deoarece comunitatea financiară se concentrează din ce în ce mai mult pe următorul trimestru, o orientare pe termen lung este un avantaj competitiv structural pentru un investitor, și unul care este probabil să se consolideze în timp, pe măsură ce experimentăm supraîncărcarea de informații, date și zgomot, determinată de inovațiile tehnologice și rețelele sociale;
Clienții tind să ceară succes constant și au puțină răbdare pentru performanțe slabe pe termen scurt, iar acest lucru înseamnă că managerii de fonduri riscă să piardă atât activele gestionate, cât și locurile de muncă (cunoscut și sub numele de „risc de carieră”) dacă nu se concentrează intens pe următoarea lună, trimestru sau, cel mult, an;
Această mentalitate nerăbdătoare a clienților și presiunea rezultată asupra managerilor de fonduri de a-și depăși indicii de referință în fiecare trimestru duc la o rotire excesivă a portofoliilor și la comisioane ridicate. Aceasta, în plus față de rapoartele de cheltuieli ridicate, determină majoritatea managerilor de fonduri active să nu-și depășească indicii de referință respectivi;
Investește în afaceri unde poți juca pe termen lung cu oameni cu aceleași idei. Investiția este un joc pe termen lung. Cu cât îi acorzi mai mult timp, cu atât sunt mai mici șansele de dezamăgire;
Din 1950, nu a existat nicio perioadă de 20 de ani în care investitorii să nu fi câștigat cel puțin 6% pe an pe piața bursieră. Deși performanța trecută nu garantează randamente viitoare, istoria arată că, cu cât orizontul de timp este mai lung, cu atât sunt mai mari șansele de a obține un randament satisfăcător;
Cu cât îți poți extinde orizontul de timp, cu atât jocul devine mai puțin competitiv, deoarece majoritatea lumii este angajată pe un interval de timp foarte scurt;
Piețele reacționează adesea exagerat la evenimente negative, dar pe termen scurt, la evenimente specifice companiei, care au un impact neglijabil asupra valorii intrinseci pe termen lung. Gândirea critică este întotdeauna dificilă, dar este aproape imposibilă atunci când ne este frică. Nu este loc pentru fapte atunci când mintea noastră este invadată de frică;
Suntem exigenți pe termen scurt și neatenți pe termen lung. Creierul nostru este programat pentru recompense imediate. De când oamenii au început să investească, au căutat o formulă magică pentru bogăție instantanee. Este în natura umană să caute satisfacție instantanee, iar piața este dominată de indivizi care pur și simplu nu vor să aștepte recompense mult mai mari peste câțiva ani;
Orice acțiune care a crescut cu 15% până la 20% timp de decenii a fost, prin definiție, subevaluată de piață pentru perioade lungi de timp;
Dezvoltă obiceiul de a economisi astfel încât să te bucuri de prezent în mod rezonabil și să-ți asiguri și un viitor luminos mâine. Economisește suficient pentru a putea trăi un stil de viață mai bun în viitor decât trăiești astăzi;
A fi mulțumit în viață și a avea mai puține nevoi îți permite să fii fericit în orice situație. Și asta este adevărata bogăție și libertate;
Bogăția nu constă în a avea posesiuni mari, ci în a avea puține dorințe. Când economisești și investești cu prudență, beneficiile sunt amânate—dar, crucial, sunt și compuse;
Așteptarea este cea care te ajută ca investitor, iar mulți oameni pur și simplu nu suportă să aștepte. Dacă nu ai gena gratificării amânate, trebuie să muncești foarte mult pentru a o depăși;
Diferența dintre cei care eșuează și cei care reușesc este curajul de a acționa—în mod repetat. Majoritatea oamenilor, când se confruntă cu schimbări, vor simți cel puțin un element de frică. Foarte des, acea frică poate împiedica realizarea efectivă a schimbării;
Ca investitor, banii tăi lucrează pentru tine 24/7. Devii mai bogat cu fiecare secundă care trece, alături de creșterea valorii intrinseci a afacerilor tale;
Investiția în afaceri listate public este o modalitate excelentă de a culege pasiv majoritatea beneficiilor majore ale conducerii propriei afaceri, fără a fi expus la riscurile disproporționate care emană din capriciile obișnuite ale conducerii directe a unei afaceri;
Diversificarea reduce riscul de a pierde întregul capital, ceea ce s-ar putea întâmpla, din orice motiv nefericit sau neprevăzut, dacă deții o singură afacere;
Diversificarea protejează, de asemenea, investitorii de riscul de ruină ca urmare a unei calamități naturale sau a oricărei alte evoluții adverse semnificative într-una sau două afaceri;
Lăcomia și frica sunt întotdeauna prezente în abundență pe piață, iar cea mai recentă opinie marginală, nu valoarea intrinsecă pe termen lung, determină prețul actual al acțiunilor. Acest lucru creează un cadru perfect pentru a obține chilipiruri incredibile pe care niciun proprietar de afacere privată în stare de sănătate mintală nu le-ar oferi vreodată;
Cel mai mare avantaj pentru un investitor individual este opțiunea de a aștepta calm până când identifică o afacere disponibilă la o reducere semnificativă față de valoarea intrinsecă;
Caută directori executivi care pun un accent deosebit pe fluxurile de numerar și comunică despre acestea într-un mod clar. De asemenea, examinează bilanțul și situația fluxurilor de numerar ale unei companii pentru a vedea dacă cifrele fluxurilor de numerar enumerate în acele situații financiare se potrivesc cu cifrele din comunicarea directorului executiv;
Rutinele de tip listă de verificare evită multe erori. Ar trebui să ai toată această înțelepciune elementară și apoi ar trebui să parcurgi o listă de verificare mentală pentru a o folosi. Nu există nicio altă procedură în lume care să funcționeze la fel de bine;
Listele de verificare bune sunt scurte, precise, eficiente și ușor de utilizat chiar și în condiții dificile. Ele nu încearcă să detalieze totul și oferă mementouri doar pentru pașii critici și cei mai importanți;
Un investitor prudent nu cumpără niciodată acțiunile unei companii fără a efectua verificările necesare. Află despre companie și concurenții săi (atât listați, cât și nelistați) de pe site-urile web ale companiilor, documente și informații de pe internet. Citește rapoartele anuale, procurile, notele și tabelele situațiilor financiare din ultimii zece ani, precum și discuțiile și analizele conducerii (verifică modificările de ton și perspectivele industriei) și observă tendințele recente în acționariatul insiderilor;
Dacă venitul net primește prea multă atenție, studiază stocurile și creanțele din bilanț. Atunci când analizează rezultatele trimestriale sau semestriale ale oricărei companii, investitorii ar trebui întotdeauna să verifice mai întâi bilanțul pentru orice elemente de semnalizare, înainte de a arunca o privire la contul de profit și pierdere;
Succesele atrag întotdeauna mult mai multă atenție în mass-media decât eșecurile. Cu cât credem că știm mai multe despre un subiect, cu atât suntem mai puțin dispuși să folosim alte idei;
Biasul de confirmare—adică, căutarea de dovezi care ne confirmă convingerile și ignorarea sau distorsionarea dovezilor care le infirmă, pentru a reduce stresul din disonanța cognitivă. Tindem să ne dublăm eforturile eșuate din cauza erorii costurilor irecuperabile (sunk cost fallacy). Cu cât petrecem mai mult timp sau bani pe ceva, cu atât suntem mai puțin predispuși să-l abandonăm;
Când am făcut o investiție, tindem să căutăm dovezi care să confirme că am luat decizia corectă și să ignorăm informațiile care arată că am luat una greșită;
Suntem programați să fim leneși și înclinați natural să urmăm calea celei mai mici rezistențe, adică să facem ceea ce este ușor, mai degrabă decât ceea ce este necesar;
O persoană bună poate aduce un argument prost. O persoană rea poate aduce un argument bun. Judecă argumentul, nu persoana. Practică integritatea intelectuală;
Rezistă impulsului de a cumpăra mai întâi și de a studia mai târziu. Evită să cumperi doar pentru că alții cumpără acțiunea și fac mulți bani din ea. Nu cădea pradă fricii de a pierde. Oprește televizorul și rețelele sociale. Dacă este necesar, ia o pauză și limpezește-ți mintea;
Deciziile bune nu garantează succesul, dar cele proaste duc aproape întotdeauna la eșec. Modul de a testa calitatea deciziilor noastre este de a testa procesul prin care le luăm;
Un jurnal de decizii te ajută să colectezi feedback exact și onest despre ceea ce gândeai când ai luat decizii. Acest feedback te ajută să-ți dai seama când ai avut pur și simplu noroc;
Cheia pentru a înțelege limitele cunoștințelor noastre este să verificăm rezultatele deciziilor noastre în raport cu ceea ce credeam că se va întâmpla și de ce credeam că se va întâmpla;
Ține un jurnal care conține teza ta de investiție inițială din momentul în care ai făcut achiziția, precum și raționamentul pentru efectuarea vânzării;
După fapt, totul pare evident; retrospectiv, analiza fundamentală a oricărui eveniment poate fi reconstituită și este întotdeauna strălucitoare. Un jurnal este cea mai obiectivă modalitate de a rămâne fidel cu tine însuți și de a evita prejudecata retrospectivă. Mai important, te ajută să înveți continuu din greșelile tale, iar aceste perspective vor fi cei mai mari profesori ai tăi în viață, afaceri și investiții;
Eroarea de planificare apare atunci când planurile și previziunile presupun un scenariu ideal și ignoră ratele de bază ale cazurilor similare din trecut. Acest lucru, la rândul său, duce la depășiri semnificative de timp și costuri;
Cei mai buni investitori își fac un obicei din a stabili proceduri în avans, care ajută la inhibarea reacțiilor impulsive ale creierului emoțional;
Dacă suntem pregătiți mental pentru cel mai rău scenariu și avem un plan de urgență gata să-l gestionăm, vom fi mult mai puțin susceptibili să reacționăm exagerat și să facem greșeli costisitoare în condiții de stres brusc;
O analiză premortem este o investigație a unui rezultat negativ, dar înainte ca acesta să se întâmple. Tindem să ne bucurăm de o viziune optimistă asupra viitorului și să supraestimăm probabilitatea rezultatelor favorabile. O analiză premortem temperează această prejudecată înnăscută;
În investiții, efectuarea unei premortem ne permite să luăm măsuri corective adecvate în timp util în viitor. Înainte de a cumpăra o acțiune, vizualizează că a trecut un an de la data achiziției și că ai pierdut bani din investiția ta, chiar și pe o piață stabilă. Acum, scrie pe o bucată de hârtie ce a mers prost în viitor;
Atunci când faci o investiție, întreabă întotdeauna: Ce ar putea merge prost? Care va fi reacția mea dacă acele lucruri merg prost? Care sunt riscurile? Cât de probabile sunt riscurile? Cât de mari sunt riscurile? Le pot suporta dacă se materializează?
Procesul de structurare a gândurilor noastre într-o intrare de jurnal aduce claritate gândirii noastre. Jurnalul scris de mână reduce posibilitatea prejudecății retrospective. Este greu să te uiți la propria ta scriere și să-ți negi gândurile anterioare;
Conștientizarea locurilor în care faci greșeli, a motivelor pentru care le faci și a greșelilor comune pe care ai tendința să le faci te poate ajuta să te îmbunătățești în timp. Ori de câte ori se cunoaște rezultatul unei decizii anterioare, revizuiește-ți jurnalul de decizii. Sunt șanse să descoperi câteva surprize. În multe dintre rezultatele favorabile, vei descoperi adesea că raționamentul inițial nu a fost corect;
Dacă nu ești umil și onest intelectual, vei ajunge să tragi concluzii greșite din rezultatele favorabile;
Cu cât scrii mai mult, cu atât îți construiești o gândire mai precisă. Scrisul este un exercițiu de gândire și acționează ca un scut împotriva ruginirii minții noastre. Este, de asemenea, un instrument util pentru a reține ceea ce citim și ne aprofundează înțelegerea;
Scrisul îmbunătățește și memoria, deoarece ne amintim mai mult atunci când ne notăm gândurile și învățăturile;
Nu cere niciodată nimănui opinia, prognoza sau recomandarea. Întreabă-i doar ce au—sau nu au—în portofoliul lor;
Comportamentul pe care îl observăm este de obicei rezultatul unor stimulente pe care nu le observăm. Stimulentele au puterea de a ne distorsiona comportamentul și de a ne orbi față de realitate;
În majoritatea cazurilor, complexitatea favorizează vânzătorul, simplitatea, cumpărătorul. Orice produs cu un comision mare va fi promovat, indiferent cât de toxic este pentru client;
Adevărata putere a stimulentelor este capacitatea de a manipula procesul cognitiv. Un individ altfel decent poate acționa imoral, deoarece este condus de stimulentele perverse predominante în sistem;
Este dificil să te îmbogățești din salariu, deoarece ești plătit liniar pentru analizarea și rezolvarea unei probleme date într-un loc de muncă. Dar ești plătit exponențial pentru identificarea și valorificarea oportunităților ca investitor, investitor de capital de risc sau antreprenor;
Investitorii primesc ceea ce nu plătesc. Mulți consilieri de investiții sunt de fapt brokeri sau sub-brokeri deghizați, distribuitori de fonduri mutuale și vânzători de polițe de asigurare, al căror obiectiv este de a maximiza comisioanele și brokerajul. Asigură-te că ai un consilier „doar pe bază de comision”, fără a primi remunerație din nicio altă sursă decât de la tine;
Industria de administrare a fondurilor este menită să fie o afacere fiduciară, dar mulți administratori de fonduri își desfășoară activitatea ca o firmă de marketing care vinde investiții sub masca unei firme de investiții;
Păstrează simplitatea. Simplitatea aduce valoare, iar livrarea de valoare către clienți asigură supraviețuirea și prosperitatea pe termen lung;
Cea mai bună modalitate de a depăși prejudecata cauzată de stimulente este de a atinge independența financiară, deoarece această independență te împuternicește să vezi lucrurile așa cum sunt ele cu adevărat. Numai oamenii liberi pot fi cinstiți. Numai oamenii cinstiți pot fi liberi;

”Investiția în acțiuni este o artă, nu o știință, iar oamenii care au fost instruiți să cuantifice rigid totul au un mare dezavantaj” – Peter Lynch

Ca investitori, nu trebuie să ne străduim nesfârșit pentru precizie. Este suficient să fim aproximativ corecți, având în același timp o marjă de siguranță bună, pentru a face treaba;
Value investors glumesc adesea că s-a creat mai multă ficțiune folosind Excel decât Word;
Foi de calcul extinse și instrumente software cantitative complexe pot fi dăunătoare pentru bunăstarea financiară a cuiva. Modificări mici în ipotezele de intrare pot schimba dramatic estimarea valorii intrinseci, astfel încât bancherii și consultanții de tranzacții se pot angaja în orice nivel de inginerie inversă bazată pe dorințe pe care o consideră convenabilă;
Bazându-ne exclusiv pe analize cantitative complexe, ne putem distrage atenția de la lucrurile care contează cu adevărat. De exemplu, foile de calcul nu pot modela încrederea, integritatea, bunăvoința, reputația sau capacitățile de execuție ale managementului. Astfel, verificarea prealabilă trebuie să aibă întotdeauna o latură mai soft, subiectivă. Investițiile sunt în parte artă și în parte știință. Este necesară o judecată nuanțată;
Trebuie să comparăm prețul, care poate fi măsurat cu precizie, cu o estimare inerent imprecisă a valorii. Majoritatea investitorilor încearcă să facă exact asta—încearcă să ajungă la un număr „precis” pentru valoarea intrinsecă;
Cheia succesului în investiții nu este cât de mult știi, ci cum te comporți. Comportamentul tău va conta mult mai mult decât comisioanele, alocarea activelor sau abilitățile tale analitice. Nici măcar fondurile index cu costuri reduse nu te vor putea ajuta dacă cedezi prejudecăților comportamentale;
Inteligența emoțională are un impact mult mai mare asupra succesului sau eșecului investitorilor decât cursurile pe care le-au urmat sau complexitatea strategiei lor de investiții;
Valoarea intrinsecă este o estimare, mai degrabă decât o cifră precisă, și este, în plus, o estimare care trebuie modificată dacă ratele dobânzilor se modifică sau previziunile fluxurilor de numerar viitoare sunt revizuite;
Calculele valorii intrinseci, deși extrem de importante, sunt în mod necesar imprecise și adesea serios greșite. Cu cât viitorul unei afaceri este mai incert, cu atât este mai mare posibilitatea ca acel calcul să fie complet eronat;
Ca investitori, putem folosi aproximări simple sub o gamă de scenarii de afaceri diferite pentru a estima rentabilitatea noastră potențială dintr-o singură acțiune și apoi să o comparăm cu rentabilitatea așteptată de la instrumentele pasive existente și de la alegerile alternative din setul de oportunități al acțiunilor noastre, pentru a o selecta pe cea cu cea mai mare rentabilitate așteptată;
Procesul de determinare a valorii intrinseci a unei afaceri este o formă de artă. Nu poți urma reguli rigide pentru a introduce date într-o foaie de calcul și a spera că aceasta va scoate valoarea pentru tine;
Valoarea intrinsecă a unui activ este suma fluxurilor de numerar estimate a fi primite de la acel activ, pe durata sa de viață utilă rămasă, actualizată pentru valoarea în timp a banilor și incertitudinea primirii acelor fluxuri de numerar;
În afacerile cu avantaje competitive (moats) unde se cheltuiesc bani pentru extinderea acestora și unde se face această ajustare, numărul corect de utilizat pentru determinarea valorii intrinseci este câștigurile proprietarului sau câștigurile economice. Actualizează acel număr din viitor pentru a ajunge la valoarea justă;
Pentru afacerile care își vor crește câștigurile chiar și într-un ritm moderat, dar pentru o perioadă foarte lungă de timp, multiplii preț-câștig (P/E) optici ridicați, care descurajează mulți investitori de valoare, sunt în realitate destul de mici;
Bulele sunt mai mult un fenomen social decât unul economic sau financiar. Oamenii tânjesc după experiența comună de a face parte din ceva interesant și nou. Originea acestor bule este de obicei întemeiată pe o premisă solidă, care în cele din urmă este extinsă excesiv și dusă prea departe. Cu alte cuvinte, esența fiecărei bule sunt fundamentele puternice—extrapolate euforic;
Cel mai bun rezultat pe care un investitor îl poate spera să-l obțină atunci când vine vorba de evaluarea valorilor afacerilor este să ajungă la o gamă de valori și apoi să aștepte ca piața să ofere un preț care este semnificativ sub capătul inferior al gamei—acest lucru îți oferă atât o marjă de siguranță în cazul în care analiza ta este greșită, cât și randamente ridicate ale investiției tale dacă ai dreptate;
În lumea de astăzi a informațiilor instantanee și a inovației rapide, titlurile de valoare ieftine par din ce în ce mai mult a fi capcane de valoare; adesea sunt companii care suferă de perturbări tehnologice și declin pe termen lung. Acest reciclaj rapid al capitalului creează, de asemenea, o povară enormă asupra randamentelor noastre după impozitare. În plus, concentrându-ne pe aceste oportunități, suportăm costuri de oportunitate enorme, neconcentrându-ne în schimb pe oportunitățile extraordinare create de curbele S excepționale de inovare la care asistăm în prezent;
Calitatea înaltă tinde să se tranzacționeze la o evaluare costisitoare, iar gunoiul sau calitatea slabă este frecvent disponibilă la o evaluare ieftină (sau „optică mai ieftină pe bază relativă” dăunătoare). Mi-au trebuit mulți ani pentru a învăța această lecție mare de piață: scump este scump dintr-un motiv, iar ieftin este ieftin dintr-un motiv;
Multe dintre acțiunile cu randament ridicat al dividendelor pe piețele scumpe se dovedesc în cele din urmă a fi capcane de valoare și distrug averea;
O marjă de siguranță este atinsă atunci când titlurile de valoare sunt achiziționate la prețuri suficient de scăzute față de valoarea subiacentă, pentru a permite erori umane, ghinion sau volatilitate extremă într-o lume complexă, imprevizibilă și în schimbare rapidă;
Compunerea la o rată de rentabilitate moderată, dar constantă, pe o perioadă lungă de timp este mult superioară generării unei performanțe superioare abrupte pentru un an sau doi;
Succesul în investiții este o provocare pe o perioadă lungă de timp. Un an sau doi de piață bull îi păcălește pe mulți participanți la piață, făcându-i să creadă contrariul. Este nevoie de un timp destul de scurt pentru a învăța cum să faci bani, dar este nevoie de o viață întreagă pentru a învăța cum să nu-i pierzi;
Un singur an de pierderi mari poate anula toată munca grea și sacrificiile din trecut;
Cea mai mare parte a distrugerii averii se întâmplă ca urmare a erorilor neforțate. Dacă investitorii s-ar concentra pe reducerea erorilor neforțate în loc să încerce să dea următoarea lovitură, atunci randamentele lor s-ar îmbunătăți dramatic;
O modalitate de a reduce erorile neforțate în investiții este de a alege cu atenție afacerile pe care decidem să le deținem. Investitorii sunt mai bine cu câteva alegeri solide pe termen lung decât să sară de la o speculație la alta, urmărind întotdeauna cele mai recente acțiuni la modă de pe piață;
A plăti un preț ridicat chiar și pentru o afacere excelentă s-ar putea să nu funcționeze întotdeauna bine dacă trebuie să vinzi acea afacere într-un an sau doi. Dar dacă intenționezi să-ți păstrezi acțiunile pentru perioade mai lungi de timp—să zicem, cinci ani, zece ani sau mai mult—atunci calitatea devine „mult mai importantă” decât evaluările inițiale ieftine atunci când se evaluează marja de siguranță;
Atunci când investești în oportunități pe termen scurt, cum ar fi mărfuri, sectoare ciclice și situații speciale, acordă o atenție mai mare prețului și revenirea la medie, dar atunci când investești în compuși pe termen lung, acordă o atenție maximă calității afacerii și managementului, mai presus de orice altceva;
Profitabilitatea corporativă este persistentă. Companiile minunate tind să rămână minunate, iar companiile slabe tind să rămână blocate în noroi;
Nu confunda niciodată intervalul tău de timp cu cel al altcuiva. Un nivel de preț semnificativ pentru un participant cu un interval de timp mai scurt este adesea o cifră irelevantă pentru cineva care intenționează să dețină pe termen mai lung;
Dacă petreci multe săptămâni și luni evaluând o afacere și ajungi să arunci numele după ce ai făcut toată munca, nu este o pierdere de timp. Acest timp este foarte bine cheltuit. Obții informații despre afacere, pe care le pui în banca ta de date mentală, care, la rândul său, îți alertează subconștientul atunci când se prezintă o oportunitate similară sau conexă în viitor, deoarece cunoști contextul și fundalul și îl poți evalua mai rapid. Rezultatele noastre de astăzi sunt roadele muncii grele depuse în trecut;
Acțiunile pe mărfuri nu sunt investiții pe termen lung. Ele generează alfa în portofolii într-o perioadă scurtă de timp, determinate de o combinație de efect de levier financiar și operațional, și trebuie să ieși din ele nu la câștiguri raportate de vârf, ci atunci când așteptările de îmbunătățire a marjei ating apogeul;
Lăsând deoparte problema prețului, cea mai bună afacere de deținut este una care, pe o perioadă extinsă, poate angaja cantități mari de capital incremental la rate de rentabilitate foarte ridicate;
Una dintre cele mai mari provocări în investiții este determinarea avantajului competitiv al unei afaceri și, mai important, durabilitatea și longevitatea acelui avantaj.
Avantajul competitiv este definit ca abilitatea unei companii de a genera „randamente excedentare”, adică ROIC (return of invested capital) minus costul capitalului. Un avantaj competitiv durabil este definit ca abilitatea unei companii de a genera randamente excedentare pe o perioadă extinsă de timp, ceea ce necesită bariere de intrare pentru a împiedica concurenții să intre pe piață și să erodeze randamentele excedentar;
Timpul mediu pe care o companie l-a petrecut în S&P 500 în anii 1960 a fost de aproximativ șaizeci de ani. Astăzi, media este de abia zece ani. Mai puțin de 12% dintre companiile Fortune 500 din 1955 se aflau încă pe listă șaizeci și doi de ani mai târziu, în 2017, iar 88% dintre companiile din 1955 fie au dat faliment, fie au fuzionat cu (sau au fost achiziționate de) o altă firmă;
Acțiunile cu promisiunea unor ani de creștere previzibilă a câștigurilor tind să intre într-o perioadă lungă de supraevaluare, până în momentul în care nu mai sunt capabile să-și crească câștigurile într-un mod constant;
Acțiunile scumpe, de creștere seculară de înaltă calitate, tind să rămână la evaluări ridicate pentru perioade extinse de timp, deoarece investitorii în astfel de acțiuni sunt, în general, dispuși să stea în perioade de evaluare ridicată până când câștigurile ajung din urmă. Piețele oferă recompense disproporționate companiilor care pot promite ani de creștere durabilă a câștigurilor;
Amenințarea reală la adresa unei acțiuni de pe o piață bull nu este evaluarea excesivă, ci o corecție bruscă a așteptărilor de creștere de către comunitatea investitorilor, deoarece evaluările rămân scumpe și apoi devin excesive până în momentul în care compania livrează rate de creștere peste medie. Piețele iubesc ratele neîntrerupte de creștere ridicată și acordă evaluări bogate companiilor care pot convinge piața că au capacitatea de a livra în mod constant rate de creștere peste medie pe perioade mai lungi de timp;
Cheia investițiilor nu este evaluarea modului în care o industrie va afecta societatea sau cât de mult va crește, ci mai degrabă determinarea avantajului competitiv al oricărei companii date și, mai presus de toate, durabilitatea acelui avantaj;
Cu cât deții o acțiune mai mult timp, cu atât contează mai mult calitatea acelei companii. Randamentele tale pe termen lung vor aproxima aproape întotdeauna rezultatele compuse interne ale companiei de-a lungul timpului;
Valoarea intrinsecă a unei afaceri de calitate crește în timp, crescând astfel marja de siguranță în cazul unui preț stagnant al acțiunilor. Dacă o afacere își micșorează valoarea intrinsecă, timpul este dușmanul tău. Trebuie să o vinzi cât mai curând posibil, deoarece cu cât o deții mai mult timp, cu atât valorează mai puțin;
Capitalismul este brutal. Randamentele excedentare atrag concurența. Doar câteva afaceri rare se bucură de randamente excedentare timp de mulți ani, creând avantaje competitive structurale sau șanțuri economice (economic moats). O perioadă extinsă de randamente excedentare crește valoarea afacerii. Avantajele competitive provin din diverse surse, inclusiv active necorporale, cum ar fi mărci, brevete și licențe; costuri de comutare; efecte de rețea; sau avantaje de cost redus;
Volatilitatea minții este mult mai riscantă decât volatilitatea prețului acțiunilor, iar o minte obiectivă este cheia succesului în investiții. Amintește-ți, perturbările se pot accelera, dar natura umană și psihologia investitorilor nu s-au schimbat de secole;
Fii un student ardent al istoriei comportamentului uman în perioade de panică totală, precum și în perioade de exuberanță extremă;
Succesul tău de-a lungul vieții ca investitor va fi determinat în principal de modul în care te comporți în perioadele ocazionale de comportament extrem al pieței;
Caracteristicile omniprezente ale lăcomiei și fricii, concentrate pe gândirea pe termen scurt, lipsa de răbdare și dorința înnăscută de gratificare instantanee în rândul participanților la piață, duc adesea la prețurile acțiunilor, chiar și ale companiilor blue-chip cu capitalizare mare, să devină temporar complet nealiniate cu valoarea lor intrinsecă subiacentă;
În economie, ratele dobânzii se comportă ca gravitația în lumea fizică. În orice moment, pe toate piețele, în toate părțile lumii, cea mai mică modificare a ratelor modifică valoarea fiecărui activ financiar. Acest lucru se vede clar la prețurile fluctuante ale obligațiunilor. Dar regula se aplică și terenurilor agricole, rezervelor de petrol, acțiunilor și oricărui alt activ financiar. Iar efectele asupra valorilor pot fi enorme;
Investitorii își intensifică de obicei eforturile în timpul unei piețe bear, din cauza mediului tensionat, și tind să devină mulțumiți în timpul unei piețe bull. În schimb, visează măreț, gestionează riscul și intensifică-ți eforturile în timpul unei piețe bull pentru a atinge independența financiară devreme în viață. Când ești norocos să experimentezi o piață bull, asigură-te că face o diferență mare în viața ta. Profită la maximum de o piață bull pentru a câștiga. Profită la maximum de o piață bear pentru a învăța;
Nu lăsa niciodată o piață bear să se piardă. O piață bear te învață realitatea matematicii dure din spatele compunerii inverse cu echipe de management frauduloase sau modele de afaceri slabe;
Ori de câte ori vezi un set de date sau un singur punct de date care încearcă să definească etapa actuală a pieței bursiere, tratează-l cu scepticism. Piețele sunt conduse de emoție. Iar sentimentul, care există doar în mintea ființelor umane, este supus unor schimbări bruște, fără nicio notificare;
Decizia de a vinde sau nu depinde de orizontul de timp al unui investitor, care este determinantul principal al modului în care riscul este perceput și experimentat. Cu cât ai mai mult timp, cu atât îți asumi mai puțin risc. Răbdarea este un mare egalizator al ciclurilor de pe piețele financiare. Timpul petrecut pe piețe cu afaceri bune, nu sincronizarea piețelor, conduce la crearea de avere;
O piață bear mare trebuie să fie precedată de euforie completă, o dislocare negativă majoră neașteptată și o secare completă a lichidității. Piața bear din 2008 s-a întâmplat deoarece instituțiile financiare dădeau faliment;
În mod ironic, pentru a genera alfa, investitorii au nevoie ca piețele să fie eficiente—în cele din urmă. Piața trebuie să-și dea seama că a făcut o eroare și apoi să o corecteze. Altfel, prețurile greșite ar persista pentru totdeauna, iar într-o astfel de piață, nimeni nu ar putea supraperforma;
A ști când piața este perfect rațională și când este absurd de irațională se învață din experiență și dintr-un studiu extins al istoriei financiare;
Deși un portofoliu diversificat poate reduce într-adevăr nivelul general de risc, poate reduce și nivelul potențial de recompensă. Cu cât un portofoliu de investiții este mai diversificat, cu atât este mai mare probabilitatea ca acesta, în cel mai bun caz, să reflecte performanța pieței generale;
Obiectivul principal al unei operațiuni de investiții ar trebui să fie întotdeauna construirea unui portofoliu care să se potrivească cel mai bine cu obiectivele personale de viață și nevoile financiare ale individului;
Singura modalitate de a depăși în mod constant piața este de a evalua, mai bine decât alți investitori, probabilitățile pe care participanții la piață le atribuie rezultatelor potențiale;
Investițiile se bazează pe așteptări, iar rezultatele sunt determinate de revizuirea acestor așteptări, care declanșează modificări ale prețului acțiunilor. Prin urmare, capacitatea de a citi corect așteptările pieței și de a anticipa revizuirea acestor așteptări este rampa de lansare pentru randamente superioare;
Concentrarea noastră constantă ca investitori ar trebui să fie pe creșterea valorii intrinseci a portofoliului nostru și pe a lăsa piața să ne ofere câștiguri conform propriului său program. Dacă avem răbdare, vom fi în cele din urmă recompensați, deoarece piețele financiare, în cele din urmă, iau bani de la afacerile mediocre și stagnante și îi redirecționează către cele în creștere și profitabile;
O piață bull insuflă multe obiceiuri proaste investitorilor. Lecțiile dure se învață în piața bear ulterioară;
Într-o piață bull, niciun preț nu este prea mare, iar investitorii par să se bucure de cumpărarea de acțiuni la prețuri umflate. Dar într-o piață incertă, ei se agită în privința ratelor de rentabilitate, a fluxurilor de numerar, a calității bilanțului, a integrității managementului și a modelelor de afaceri. Puțini câștigă alfa în piețele bear, în timp ce toți câștigă beta în piețele bull;
Menține-ți cursul și rămâi fidel filozofiei tale personale de investiții și procesului tău individual. Concentrarea este cheia succesului. Investitorii de succes își identifică nișele și se țin de ele, evoluând treptat pe măsură ce învață și se adaptează. După cum spune Munger, „Toate investițiile inteligente sunt value investing”
Creditul este ca oxigenul. Când oricare dintre ele este abundent, prezența sa trece neobservată. Când oricare dintre ele lipsește, doar asta se observă. Chiar și o scurtă absență a creditului poate îngenunchea o companie;
Numerarul (cash) este o opțiune de cumpărare asupra oportunității. A avea numerar lichid amplu pune o opționalitate valoroasă în mâinile investitorilor, pentru a face achiziții la prețuri avantajoase atunci când apar oportunități, și îi face, de asemenea, antifragili. Numerarul este un activ mult subapreciat. Este unul dintre singurele active stabile ca preț care este simultan foarte elastic ca valoare: numerarul crește în valoare pe măsură ce prețurile altor active scad. Cu cât scad mai mult, cu atât numerarul devine mai valoros;
Creează un fond de urgență egal cu doi ani de cheltuieli de trai și mărește-l treptat la cinci ani pe măsură ce îți crești expunerea la acțiuni de-a lungul timpului. Dacă ai nevoie să cheltuiești bani și nu poți, acesta este riscul. Nimic nu este mai rău pentru un investitor decât vânzarea unui activ la prețuri minime pentru a obține numerar pentru achiziții esențiale;
Orice definiție a riscului trebuie să includă un orizont de timp, altfel este incompletă. Orizontul de timp schimbă modul în care percepi și experimentezi riscul. Cu cât ai mai mult timp, cu atât îți asumi mai puțin risc;
Trebuie doar să fii pregătit să te înșeli și să înțelegi că ego-ul tău ar face bine să nu depindă de a fi dovedit că ai dreptate. A te înșela face parte din proces. Supraviețuirea este singura cale către bogăție;
Cât de mult ești capabil să reții după recuperarea dintr-o piață bear este mult mai important decât cât de mult profit pe hârtie faci în timpul unei piețe bull. Iar calitatea afacerii contează cel mai mult în reținerea averii pe termen lung;
Odată ce ai atins independența financiară, este important să-ți realiniezi portofoliul pentru a avea ponderea majoritară în afaceri de înaltă calitate. După ce ai atins o stare de prosperitate financiară în viață, asigură-te că iei toate măsurile necesare pentru a evita să fii aruncat înapoi la poziția de start. A atinge succesul și apoi a pierde totul are un impact emoțional mult mai mare decât a eșua înainte de a fi atins vreodată succesul;
Riscul este ceea ce rămâne după ce te-ai gândit la tot ce este posibil, plauzibil și probabil;
Un lebădă neagră este ceva ce vine ca o surpriză completă pentru toată lumea. Este un risc neprevăzut; prin urmare, prin definiție, nu poate fi prezis;
Nu-ți paria niciodată întregul capital pe o singură acțiune sau sector. Chiar dacă deții acțiuni din industrii diferite, diversifică cu atenție pentru a te asigura că nu sunt vulnerabile la un impact în cascadă de la un singur eveniment sau factor comun, cum ar fi toate având operațiuni într-un oraș sau țară comună sau orice alți factori de concentrare a riscului comun;
Cele mai mari riscuri sunt cele care nu apar la știri. Oamenii nu se pregătesc pentru ele pentru că nu sunt raportate. Riscul este întotdeauna prezent, dar tindem să devenim orbi la el în piețele taurine. Oamenii uită că riscul pe piețe nu este niciodată eliminat; este doar transferat de la o persoană la alta sau convertit dintr-o formă în alta;
Indiferent de metodele pe care le folosești pentru a alege acțiuni, succesul tău va depinde de capacitatea ta de a ignora grijile lumii suficient de mult timp pentru a permite acțiunilor tale să aibă succes. Indiferent cât de inteligent ești, nu capul, ci stomacul (adică intuiția și rezistența emoțională) îți va determina soarta;
Oamenii etichetează frecvent vremurile actuale drept „cele mai rele vreodată”, dar acești indivizi, evident, nu au citit niciodată o carte de istorie. Combinația dintre dispozițiile negative și părtinirea disponibilității rezultă într-un pesimism omniprezent cu privire la lume. În realitate, însă, trăim într-una dintre cele mai promițătoare perioade din istoria omenirii;
Pesimistul pare inteligent, dar optimistul este cel care face bani;
Un procent semnificativ din câștigul total dintr-o piață bull tinde să apară în timpul fazei inițiale de recuperare a pieței. Dacă un investitor este în afara pieței în acel moment, este probabil să rateze o parte substanțială din câștiguri;
Investitorii trebuie să suporte perioadele de volatilitate descendentă ca preț de plătit pentru obținerea unor randamente superioare din acțiuni. Timpul petrecut pe piață contează, nu sincronizarea pieței. Capacitatea de a continua să investești la intervale regulate, de a rămâne pe curs prin bune și rele, urcușuri și coborâșuri, piețe bull și piețe bear, și de a nu-ți face griji cu privire la direcția piețelor mâine, săptămâna viitoare sau luna viitoare, este ceea ce contează;
Piața bursieră este singura piață în care lucrurile sunt vândute la prețuri de lichidare și oamenii fug din magazin. Ignoră predicțiile înfricoșătoare și îndemnul constant al experților de a încasa în timpul perioadelor de frică și panică pe piață, mai ales când ai câștiguri nerealizate considerabile (acesta este momentul în care tentația de a-ți înregistra profiturile și de a încasa va fi la apogeu);
Sunt momente pentru a face bani și momente pentru a evita pierderea banilor. Piața este un mare egalizator. O prăbușire bruscă pune totul în perspectivă, îți taie ego-ul în jumătate și te face să-ți dai seama de neajunsurile și punctele tale slabe;
Investitorii buni citesc mult și practică învățăturile obținute din cărți, dar cei mai buni investitori fac un efort calculat, rațional și conștient de a se adapta la realitățile concrete ale piețelor locale individuale în care operează;
Echilibrul dintre încredere și umilință se învață cel mai bine prin experiență extinsă și greșeli. Respectă întotdeauna persoana de cealaltă parte a tranzacției și întreabă-te: De ce vrea să cumpere sau să vândă? Ce știe ea sau el ce eu nu știu?
Nu poți învăța cu adevărat nimic nou dacă ești mereu înconjurat de oameni care sunt de acord cu tine. Ca investitori, avem adesea grupul nostru personal de colegi intelectuali cu care discutăm ideile noastre. Dar ar trebui să fim atenți ca tabla noastră de rezonanță să nu se transforme într-o cameră cu ecou, deoarece acest lucru ar fi dăunător pentru procesul nostru de luare a deciziilor;
Cea mai rară resursă pentru investitorii de succes nu sunt banii, ci atenția – cum să gestionezi compromisul dintre timp și raționalitate pentru cel mai bun efect. Abilitatea de investiție nu constă în a ști totul, ci în neglijența judicioasă: a face alegeri înțelepte cu privire la ce să treci cu vederea;
Investitorii pe termen lung cumpără acțiuni cu ideea de a le deține mulți ani. Chiar și atunci, un investitor trebuie să verifice continuu validitatea tezei sale inițiale de investiții;
O lecție importantă pe care am învățat-o de-a lungul anilor este să fiu reticent în a vinde o afacere excelentă care se tranzacționează la evaluări costisitoare, mai ales când alternativa este numerarul. O abordare mai bună este să aștept să vând până când apare o oportunitate mult superioară sau până când acțiunea a devenit absurd de supraevaluată;
Pentru majoritatea oamenilor, a nu face nimic este pur și simplu insuportabil. Ei vor acțiune și se tem să-și piardă profiturile evaluate la prețul pieței. Drept urmare, ei continuă să sară de la o acțiune la alta și, în acest proces, cresc drastic potențialul de erori neforțate. Blaise Pascal a spus pe bună dreptate: „Toate mizeria oamenilor derivă din incapacitatea de a sta singuri într-o cameră liniștită”;
Costul de oportunitate este definit ca valoarea celei de-a doua celei mai bune oportunități, la care renunțăm atunci când facem o alegere. Într-o lume în care alternativele se exclud reciproc și trebuie să alegem A în locul lui B, sau B în locul lui A, costul nostru de oportunitate ar fi câștigul potențial al lui B dacă alegem A și invers;
Prea des, investitorii cedează sindromului „fă ceva” și își relaxează standardele pentru investițiile viitoare în loc să mențină ferm o rată de rentabilitate ridicată în orice moment;
Mulți investitori se îndrăgostesc de activele lor existente (mai ales dacă le-au identificat după multă muncă) și, ulterior, se angajează în gândire leneșă și nu efectuează o analiză riguroasă a costului de oportunitate în mod regulat;
Adesea auzi investitori făcând declarații iraționale, cum ar fi „Sunt fericit să dețin această acțiune pentru că am cumpărat-o la un preț mai mic”, chiar dacă potențialul de apreciere pe termen lung de la prețul actual este slab. Biasul ancorării este puternic și apare automat, la un nivel subconștient;
Investiția nu este altceva decât amânarea satisfacției de azi pentru a consuma mai mult la o dată viitoare, iar costurile de oportunitate se află în centrul investițiilor;
Este mai bine să cumperi o companie bună într-un sector excelent decât o companie excelentă într-un sector prost. Atât în carieră, cât și în investiții, ajută enorm să alegi trenul potrivit, adică să alegi un domeniu cu creștere seculară pe termen lung;
Indiferent cât de atent îți proiectezi viața, nu poți ști cum va fi schimbată acea proiectare de funcționarea evenimentelor aleatorii. Poți doar să știi că evenimentele vor avea loc. Poți doar să le aștepți și să speri că sunt în favoarea ta;
Investitorii de succes apreciază rolul norocului. Sunt cinstiți din punct de vedere intelectual și conștienți de istoriile alternative, adică de evenimentele tăcute din viața lor. Acestea sunt evenimentele care s-ar fi putut întâmpla, dar nu s-au întâmplat;
Oamenii norocoși sunt cei care recunosc cât de norocoși sunt și se simt recunoscători pentru ceea ce au. Dacă vrei să te simți bogat, numără doar toate darurile pe care le ai și pe care banii nu le pot cumpăra. S-ar putea să nu-ți meargă bine la locul de muncă sau cu investițiile tale, dar dacă ai o familie iubitoare și o sănătate bună, merită să fii recunoscător pentru că ai deja unele dintre cele mai prețioase lucruri din viață;
Linia care separă investiția de speculație, care nu este niciodată strălucitoare și clară, devine și mai neclară atunci când majoritatea participanților la piață s-au bucurat recent de triumfuri. Nimic nu sedează raționalitatea ca doze mari de bani ușor câștigați;
Revenirea la medie spune că un eveniment care nu este mediu va fi urmat de un eveniment care este mai aproape de medie. Acest principiu este semnificativ în acele activități sau situații în care este implicat un element de aleatoriu. Intensitatea cu care revenirea la medie afectează o activitate este direct proporțională cu elementul de noroc care controlează rezultatul în acea activitate;
Pe piața bursieră, perioadele de randamente peste medie sunt de obicei urmate de perioade de randamente sub medie și invers. Investitorii tind să-și lase emoțiile să-i domine și să urmărească ultima modă de investiții sau să vândă când ar trebui să cumpere;
Dacă te concentrezi doar pe rezultat, este mai puțin probabil să-l obții. În schimb, dacă te concentrezi pe respectarea unui proces solid, rezultatul se va rezolva de la sine pe termen lung, deși rezultatele pe termen scurt vor fi aproape întotdeauna determinate de noroc. Pe termen lung, se poate conta pe un proces solid pentru a oferi rezultate dorite într-un mod susținut și pentru a produce rezultate mai fiabile;
Deși este bine să înveți de la cei mai buni din domeniu, nu urma niciodată orbește recomandarea nimănui fără o investigație adecvată, raționament și diligență necesară—indiferent cât de renumit este expertul. Din fericire, piețele sunt suficient de eficiente pentru a face comentariile experților să pară prostești dimineața și chiar mai prostești după-amiaza;
Una dintre cele mai contraintuitive idei din investiții este medierea în sus, sau adăugarea la o poziție câștigătoare (cunoscută și sub numele de piramidare). Dacă suntem investiți într-o afacere excelentă care va valora de câteva ori capitalizarea sa actuală de piață (în timp, mintea unui investitor evoluează spre a gândi în termeni de capitalizare de piață, mai degrabă decât prețul acțiunilor) pe termen mediu și lung, atunci nu trebuie să ezităm să adăugăm mai multe acțiuni la un preț mai mare (uneori mult mai mare) decât baza noastră inițială de cost;
Nu te compara cu alții. Singura persoană pe care trebuie să o depășești astăzi este persoana care erai ieri. Competiția cu alții te amărăște. Competiția cu tine însuți te face mai bun;
Investiția de succes este investiția care te lasă să dormi liniștit noaptea. Succesul nu se referă la cine obține cele mai mari randamente sau cine face cei mai mulți bani. Se referă la atingerea obiectivelor noastre financiare în timp util, cu cel mai mic risc posibil;
Ființele umane sunt mai motivate de gândul de a pierde ceva decât de gândul de a câștiga ceva de valoare egală. Acest lucru este valabil mai ales în condiții de incertitudine. Amenințarea unei pierderi potențiale joacă un rol semnificativ în luarea deciziilor noastre și avem o tendință naturală de a avea aversiune la pierderi;
Ne place să câștigăm mai mult decât să pierdem și păstrăm un scor intern pentru fiecare acțiune din portofoliul nostru. Menținem un cont mental separat pentru fiecare dintre acțiunile noastre și vrem să închidem fiecare tranzacție de vânzare viitoare doar cu un câștig. În loc să ne uităm la performanța generală a portofoliului, încercăm să câștigăm de la fiecare acțiune. Această încadrare îngustă este cunoscută sub numele de efectul de dispoziție și are ca rezultat vânzarea câștigătorilor și păstrarea pierzătorilor;
Pierderile ocazionale fac parte din joc, așa că diversifică cu prudență pentru a te asigura că nicio pierdere individuală nu are un impact advers major asupra portofoliului tău în termeni procentuali și că riscul de ruină nu este posibil;
Ziua în care realizăm în sfârșit puterea dobânzii compuse este un moment transformator pentru noi și îmbrățișăm frugalitatea și traiul simplu ca mod de viață. Cheia creării de bogăție în investiții este timpul, iar costurile de oportunitate ale neînsușirii unui obicei bun de economisire devreme în viață pot fi enorme;
Iată ecuația matematică pentru compunerea cu succes a averii:

+ Adaugă la economiile tale în fiecare lună

– Elimină prejudecățile, lăcomia și cheltuielile inutile

x Multiplică-ți orizontul de timp

/ Împarte între clasele de active în mod adecvat pentru etapa ta de viață și circumstanțele personale

^ Atinge puterea exponențială a compunerii

În călătoria ta, puterea compunerii te va ajuta să realizezi ceea ce îți dorești: să devii mai fericit, mai sănătos, mai bun, mai bogat, mai inteligent și mai onorabil.

Idei culese din carte de Sorin Scorțan